为进一步激发并购重组市场活力，证监会日前发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称《意见》或“并购六条”）。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受《科创板日报》记者采访时表示，政策鼓励上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业进行并购重组，有助于引导资源向新质生产力聚集。此外，政策提出通过简化审核程序等方式支持上市公司加强产业整合，有助于提升产业资源配置效率。
《科创板日报》记者注意到，“并购六条”新规发布至今，已有思林杰、威迈斯、秦川物联等科创板公司发布并购事项公告。
业内人士表示，未来，随着政策红利不断释放和市场生态持续优化，资本市场并购重组有望持续活跃。
01 “并购六条”出炉，上市公司火速筹划并购重组
9月25日晚间，秦川物联公告，该公司正在筹划以现金方式收购成都派沃特科技股份有限公司（下称：派沃特）60%的股权。
对于重组交易背后的业务协同效应，9月26日，《科创板日报》记者致电秦川物联证券部，其工作人员回应称，根据科创板相关规定，上市公司实施重大资产重组过程中，拟购买资产应与科创板上市公司主营业务具有协同性。
对于秦川物联重组预案发布的时间节奏，该董秘办人士称：“是根据公司业务发展规划需要做出的决定。”
“本次交易尚处于筹划阶段，后续还需要通过公司董事会、股东大会、监管审核等流程决议项目是否成行。”秦川物联证券部工作人员进一步表示。
9月24日晚间，思林杰发布公告称，该公司拟通过发行股份及支付现金方式向王建绘、王建纲、王新和王科等手中购买科凯电子71%股份，并募集配套资金。这次交易预计构成重大资产重组。
对于预案最新进展，思林杰董秘办人士表示，“并购重组议案发布后，注册会计师将入场对标资产审计和评估。”
但需要注意的是，思林杰购买科凯电子71%股份亦引发了市场质疑。有业内人士认为，思林杰此次收购可能存在标的资产估值较高“以小吃大”、二者缺乏协同性等交易风险。
从二者的公开财务数据看，科凯电子总资产、净资产分别约占到思林杰的73%、70%。而近两年，科凯电子业绩表现优于思林杰。
“这次并购不是简单的‘以小吃大’，而是强强联合，协同发展。”对于市场投资者的疑问，前述思林杰董秘办人士表示，通过并购科凯电子，该公司能够迅速切入至军工领域的空缺。同时，科凯电子业务与思林杰现有工业自动化检测产品同处于一个产业链的上下游，二者可协同融合发展。
02 被并购的“重生模式”需要注意风险
《科创板日报》记者注意到，从秦川物联、思林杰分别收购标的公司派沃特、科凯电子的上市历程来看，后两者都曾试图通过IPO募资的方式独立上市，最终折戟。
在此次谋求被收购“曲线上市”前，派沃特曾启动IPO辅导。根据证监会网站披露，2023年6月，东莞证券与派沃特签署了辅导协议。今年4月，科凯电子撤回上市申请，深交所决定终止其发行上市审核。
思林杰本次交易标的公司科凯电子曾计划在创业板上市，但历经两次问询后，最终于今年4月撤回上市申请。
对于上述两期并购重组议案，是否会成为IPO节奏放缓后，上市公司实控人孵化项目实现退出的模式，值得市场持续关注。
“并购动机决定并购风险。从并购动机上看，并非都是为了上市公司发展得更好。”资深投行人士王骥跃表示，当并购动机为了股价或者相关利益人退出时，这种并购带来的结果就是，普通投资者将最终承担相关风险。
资深投行人士王骥跃亦表示，上市公司通过并购重组能够整合产业链，与其它企业紧密合作，实现资源共享。这种上下游整合能增强竞争力和运营效率。有合适的并购机会，对于上市公司做大做强、提高质量、转型升级确实是有很大帮助的，基于上市公司产业发展需要的逻辑进行并购是理所应当的事情。
知名学者盘和林在接受《科创板日报》记者采访时表示，“并购六条”的发布是对市场并购重组行为的一种鼓励和引导。从企业角度，并购重组还是要站在企业发展的角度出发，看问题。
03 今年以来并购重组活跃度持续提升
得益于新“国九条”、“科八条”、“并购六条”等政策利好支持，近期，A股上市公司并购重组事件逐渐增多。
据星矿数据统计，今年以来，科创板股上市公司涉及协议转让、增资、发行股份购买等并购重组项目超过210单。
从并购企业的类型来看，以半导体、医疗器械、自动化设备、软件开发为代表的“硬科技”企业并购案例数量最为活跃，分别为46单、23单、13单、13单，数量较去年同期有所提升。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜对此表示，并购案例集中在科创板半导体、生物医药等领域，反映出政策对新质生产力的支持，鼓励这些领域的企业通过并购重组做大做强，提升关键核心技术水平和市场竞争力。
从并购重组方案最新进展看，根据星矿数据，截至目前，正在实施中并购重组项目有116单；19单获得股东大会通过；已实施完成的有34单。
其中，9月2日，希荻微发布公告，收购韩国上市公司Zinitix的交易已于本次交易已于今年8月29日完成交割。
希荻微董秘办人士9月25日对《科创板日报》记者表示，目前Zinitix已按收购协议约定支付约1.12亿元款项，Zinitix已为Zinitix聘任新的董事和高级管理人员。接下来，Zinitix会合并进希荻微报表。
9月5日，芯联集成披露重组草案，收购控股子公司芯联越州剩余72.33%股权。芯联集成证券部工作人员介绍，上述收购议案已于9月21日通过公司股东大会审核通过，下一步将递交交易方案至监管部门审批。
“相较于新建一条产线，收购芯联越州全部股权的价值更大。从经济成本角度考虑，目前芯联越州已经处于产能爬坡阶段，从时间、资金投入上，新建产线所需投入的资源都要远大于并购重组。”芯联集成工作人员进一步表示。
同样完成股东大会审议通过的并购重组方案的还有三友医疗。“公司收购水木天蓬37.11%股权方案已于8月底通过股东大会，目前正在向监管递交审核材料。”三友医疗证券部工作人员表示。
值得注意的是，二级市场方面，近日并购重组概念股持续活跃，截至9月26日午盘，科创板板块中，秦川物联涨停；思林杰上涨12.40%。
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